MiniMax上市后首份财报：三大悬念待解

MiniMax上市后首份财报出炉，有人看好，有人看衰。到底该如何看待这家AI大模型独角兽？三大悬念等待解答。

悬念一：亏损何时见底？

2025年全年，MiniMax账面亏损高达18.72亿美元，较2024年扩大302.3%。这个数字确实惊人。投资者最关心的是：亏损何时能够见底？

从经调整净亏损来看，2025年为2.51亿美元，仅较2024年增加2.71%。这说明剔除一次性因素后，核心业务亏损并没有显著扩大。

悬念二：海外业务能否持续增长？

MiniMax的国际市场收入占比已突破七成，达到72.96%。这个比例相当惊人。但问题是：海外业务能否保持增长势头？

地缘政治不确定性、高端GPU供应限制等因素都可能影响其海外业务发展。

悬念三：技术优势能否转化为盈利？

MiniMax已构建涵盖语言、视频、语音、音乐的全模态研发能力，是国内唯一一家实现此成就的初创公司。但技术优势能否转化为盈利？

大模型价格战愈演愈烈，MiniMax可能被迫跟进降价，从而延缓盈利时间点。